未分类

小米满盘皆活

2020年11月24日18点,小米团体(1810.HK)公布了2020年Q3业绩。疫情肆虐、印度市场动荡,小米三季度业绩周全好于预期:营收721.6亿、同比增进34.5%;毛利润101.7亿、同比增进23.4%;净利润54.5亿、同比增进93.1%。 

小米这份财报的三大亮点都与手机营业相关:

1)出货量4660万部、同比增进45.3%(增速领跑五大厂商)。全球市场占有率为13.5%,时隔六年小米排位再次升至第三(前面是三星、华为);

2)MIUI月活用户达3.68亿(同比增进26.3%);

3)手机营业毛利润率到达创纪录的40亿元,对团体毛利润贡献率到达39%。

小米早已不是纯粹的手机厂家,但手机营业无疑是小米商业帝国的基本。手机出货量及盈利能力增强,令小米满盘皆活。

谁撑起小米营收增进?

小米将营收分为三大块:智能手机、IoT与生涯消费产物、互联网服务。占比约1%的“边角收入”归入“其他”。过往12个月,小米总营收达2319亿。手机销售的强劲增进,使另外两项营业略显逊色。

2020年Q3,智能手机、IoT与生涯消费产物、互联网服务营收分别为476亿、181亿和57.7亿。

智能手机出货4660万部、同比增进45.2%;收入同比增进47.5%;占营收的66%,较2019年Q3提高6个百分点。

IoT与生涯消费产物营收占比25.1%、较2019年Q3下降4个百分点。

互联网服务营收58、同比增进8.7%,但占营收的比例降至8%。

2020年Q2小米智能手机售出2830万部,受疫情影响出货量同比削减380万部;三季度手机出货4660万部,同比增添45.3%,比二季度多卖1830万部。2020年Q3智能机ASP为每部1022元,较2019年Q3上升15元,但比2020年Q2低94元。

小米手机ASP在中外市场走势有很大差别。在国内市场,小米中高端型号销售取得突破,ASP延续走高。2020年Q3国内市场ASP同比增进14.7%。在外洋市场,最热销的是Redmi 9系列入门机型,2020年三季度ASP同比下降1.5%。

过往七个季度中的两个季度,小米手机销售收入泛起同比负增进。分别是2019年Q3(同比下降7.8%)、2020年Q2(同比下降1.2%)。其它五个季度,三大营业对营收增进的贡献率见下图。

2019年Q2,手机销售收入320亿、同比增进5%,对小米营收增进的贡献率仅为22.6%;2019年Q4、2020年Q1,手机销售对营收增进的贡献率分别为47.5%、55.9%;2020年Q3,手机销售对营收增进的贡献率到达82.8%。

谁给小米赚毛利润?

2019年Q2,小米手业营业毛利润上了一个台阶,毛利润及利润率分别为26亿8.1%;2020年Q2毛利润率一度跌7.2%;2020年Q3,只管APS环比下降94元,手机营业毛利润率却提高到8.4%,得益于小米高端机型在国内市场站稳了脚跟。

IoT与生涯消费产物毛利润率同比略有提高,2020年Q3毛利润、毛利润率分别是为26亿、12.2%。毛利润较2020年Q2净增6亿,利润率提高1.4个百分点。

2020年Q3,小米互联网服务毛利润升至34.9亿、同比增进4.4%,但毛利润率下降2.5个百分点至60.4%。

过往八个季度中的七个,互联网营业是小米旗下毛利润最高的营业,甚至有“碾压”手机营业的态势。

2019年Q1,互联网营业毛利润达28.7亿,占总体毛利润的55%,手机营业毛利润只有8.8亿、贡献率17%。

2019年Q2毛利润跃升到26亿,贡献率36%。今后四个季度毛利润保持在23亿到29亿之间,手机营业盈利能力上了一个台阶。

2020年Q3,手机营业毛利润达39.8亿,贡献率39%、反超互联网服务。若是这种款式能够连续,意味着小米进入新的发展阶段。

盈利能力增强,估值相对较低

用蓝色折线代表毛利润(率),彩色堆叠柱代表用度(率),当蓝色“淹没”彩色时,企业才有谋划利润。

鉴于众所周知的价格政策,小米毛利润率比较低,只有在用度控制方面下功夫。2020年Q2,毛利润、毛利润率分别为77亿、14.4%;销售及推广用度、用度率分别为32亿和6%。2020年Q3,毛利润、毛利润率分别为102亿、14.1%;销售及推广用度、用度率分别为36亿和5%。

既有硬件销售又有互联网服务,市场用度率之低令人印象深刻。网易有道主营线上课程、广告和学习产物,2020年Q3市场用度相当于营收的128%!

2020年Q3,小米时代润49亿、利润率6.7%。2020年前三季度,时代利润115亿,较2019年前三季增进50.2%。

今年以来,小米涨幅跨越140%,但与腾讯、美团相比,仍存在一定水平低估。市值1.84万亿港元的美团,2020年H1时代利润6.3亿。上半年时代利润67亿元的小米,最新市值6300亿港元。#见仁见智#

满盘皆活

小米不为卖硬件而卖硬件,其意在通过硬件销售获客,用雷军的话就是“交个同伙”。小米智能电视接纳的也是“硬件获客”思绪。

小米的“阳谋”尽人皆知——以手机销售获客进而获得“私域流量”,进而通过互联网服务和IoT与生涯消费品销售(本质上是定制电商)将流量变现。

2020年Q3,小米卖出4660万部手机,9月份MIUI活跃用户到达3.68亿,环比增进2450万。

为什么卖出4660万部手机MIUI用户只增添2450万,岂非有2210万用户买来小米手机不开机?实在,这2210万部手机的买家原本就是MIUI用户。由此推知,2020年Q3小米手机复购率约为47.4%。

某些互联网明星公司获客成本动辄几百上千元,小米卖一部收手机锁定一位用户、随手赚80多块钱,美团辛辛苦苦送一单外卖毛利润约1块钱。

小米、美团分别是“硬件获客”与“高频服务获客”的典型。与老派“三级火箭”的拥趸相比,小米、美团高明之处在于获客不仅不花钱还多少赚点钱。

小米、美团两家公司又有高下之分。与送外卖获取“高频流量”相比,卖手机获客的优越性不可同日而语。卖出一部手机,一年半载之内用户不会被“饿了么抢走”;每台智能电视占有一个客厅可达三五年之久。

停止2020年9月末,MIUI月活用户3.68亿,智能电视保有量约3000万台(其中2020年前三季出货860万台)。每年约莫新增8000万MIUI月活、1000万台智能电视保有量。

随着时间的推移,小米的“私域流量池”会越来越大。按现在的趋势,2022年终MIUI月活和智能电视保有量分别将到达5亿和5000万。

智能手机销售是小米生态的基石。国内外强手如林、疫情肆虐、睦邻友好关系受打击的晦气条件下,小米手机出货量逆势上扬且盈利能力增强,雷军这盘棋好下多了,可以说满盘皆活。

【本文作者Eastland,由投资界合作伙伴虎嗅网授权公布,文章版权归原作者及原出处所有,转载请联系原出处。文章系作者个人观点,不代表投资界态度。如内容、图片有任何版权问题,请联系(editor@zero2ipo.com.cn)投资界处置。】